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华菱钢铁发布资产收购预案 规模或跻身行业前四强

时间:2018-12-12 14:21:35

作者:发展中心 来源:湖南发展研究中心

 

华菱钢铁因筹划发行股份购买资产事项,公司股票于12月3日开市起停牌。12月7日晚间,华菱钢铁公告称,公司董事会已审议通过《关于公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易方案的议案》及相关议案。

相关人士表示,此次交易方案完成后,华菱钢铁的各项指标在行业内排名将有望显著提高,公司将达到年产钢2400万吨以上,公司规模或跨入钢铁上市公司前四强。

经向深交所申请,公司股票将于12月10日起复牌。

产能规模直指钢铁上市公司前四

根据华菱钢铁12月4日发布的增资公告,结合本次交易预案显示,华菱钢铁采取了“市场化债转股+钢铁资产整体上市”分两步走的方式。第一步,华菱钢铁引入六家市场化债转股实施机构增资“三钢”32.8亿元。第二步,公司采取发行股份收购六家机构和华菱集团持有的“三钢”少数股权,并以现金购买华菱节能100%股权和阳春新钢的控制权。

上述交易方案实施后,华菱钢铁的产能规模、资产质量、资产负债率、盈利能力等核心指标都将出现质的提升。

全部交易完成后,华菱钢铁的各项指标在行业内排名有望显著提高,包括产量、收入、归母净利润都将大幅提升,公司将达到年产钢2400万吨以上,跨入钢铁上市公司前四强。

本次交易完成后,上市公司业绩将大幅度增厚。以2017年财务口径测算,华菱钢铁归母净利润将大幅增加。其中,“三钢”少数股权的注入将增厚上市公司归母净利润11亿元以上,华菱节能100%股权的注入将增厚上市公司归母净利润1.3亿元左右。阳春新钢控制权的收购也将增厚上市公司归母净利润,公告显示,阳春新钢2017年实现净利6.05亿,2018年1-11月实现净利9.81亿。同时,债转股实施机构增资32.8亿元用于偿还债务,将节约财务费用1.64亿元/年。

资产负债率显著降低

今年以来,华菱钢铁资产质量进一步优化,资产负债表持续改善,公司前三季度的资产负债率已由年初的80.39%降至三季度末的71.08%。

华菱钢铁市场化债转股增资完成后,增资资金将主要用于偿还债务,“三钢”资产负债率将分别降低5个百分点。资产负债率进一步下降至安全线以下,华菱钢铁抗风险能力将明显提升,信用水平也将得到提升,融资环境得以改善,整体融资成本将进一步下降。

随着华菱钢铁资产负债表的修复,公司在资本市场的形象和价值也将得到提升。

本次交易完成后,阳春新钢控制权和华菱节能100%股权将注入上市公司,将解决华菱集团与上市公司之间的潜在同业竞争,并大幅减少关联交易,增强上市公司的独立性。同时,将由本次债转股实施机构向上市公司委派董事,参与华菱钢铁的经营决策,有利于改善公司治理结构。

华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管成为上市公司全资子公司后,在子公司层面不再存在其他关联股东和利益主体,有利于上市公司加强对子公司的管理和业务协同。

业内人士评价,钢铁企业的这种协同效应,最终都会转化为一种规模效应和系统降本增效的能力,从而激发华菱钢铁在区域内的竞争活力。

机构坚定看好标的资产未来

华菱钢铁本次发行股份购买资产后,建信金融、中银金融、湖南华弘、中国华融、农银金融及招平穗达6家投资机构,根据目前的初步交易对价将合计持有华菱钢铁11.69%的股份,成为公司的新股东。

据了解,这些专业投资机构前期对华菱钢铁的“三钢”做了全方位、多层次的调查和论证,经历了包括参加路演、尽职调查、项目立项,方案可行性论证、投资决策、协议谈判等一系列环节。另外,第三方行业权威专家在深入调研基础上对华菱钢铁给出公正客观的看法和评价,提供有力决策参考。

停牌前,华菱钢铁股票价格为6.3元/股,本次发行股价初步确定为6.41元/股,高于二级市场价格;且华菱集团、涟钢集团、衡钢集团本次发行股份购买资产而取得的股份,锁定期为自上市之日起36个月内不得转让,债转股实施机构持有用于认购该等股份的资产的时间超过12个月的,锁定期为自上市之日起12个月内不得转让;其持有用于认购该等股份的资产的时间不足12个月的,锁定期自上市之日起36个月内不得转让。

作为本次联合领投机构,湖南本土投资者湖南财信金控表示,湖南AMC作为地方资产管理公司,参与湖南龙头制造企业华菱钢铁的债转股项目,对华菱下一步发展和湖南制造业的发展,都将产生较强的示范效应。

本次领投机构建信金融的相关人士称,此次投资决策经过了建信金融深入、专业的调研,坚定看好此次决策带来的价值。随着华菱钢铁资产负债降至安全线以下,公司财务健康度得到有效提升,随之带来公司估值修复,未来发展值得期待。

投资价值洼地明显

站在新时代的风口浪尖,华菱钢铁高质量发展跑出“加速度”。2018年三季报的业绩创造了华菱钢铁上市以来的最佳业绩,在湖南上市公司中遥遥领先,在全国26家普钢行业上市公司中也名列前茅。

华菱钢铁前三季度686亿元的营业收入和54.76亿元的归母净利润双双排名钢铁行业第四;高达68.58亿元的净利润,排名则高居行业第二。华菱钢铁的盈利能力持续提升,销售净利率由去年同期的5.9%飙升至10%。

业绩持续向好也引发机构投资者的强烈关注。三季报披露,报告期内华菱钢铁共接待14批机构来公司实地调研。

以停牌前股价计算,华菱钢铁动态市盈率仅为2.6倍,在钢铁上市公司中估值最低。国泰君安行业研究员分析认为,受益于主要产品量价齐升,华菱钢铁三季度盈利创历史新高。公司作为湖南钢企龙头,充分受益于钢价高企所带来的高盈利。随着基建回暖带来需求增量,公司四季度业绩将维持高位。

国海证券研究员谭倩同样认为,作为湖南龙头钢企,华菱钢铁具备产能规模优势,板管棒产品齐全、且产品结构合理,公司立足中高端产品、竞争能力强,由于处于钢材净消费区,公司能充分享受产品溢价;随着汽车板公司经营步入正轨以及未来阳春新钢的资产注入,公司经营规模将继续扩张并相应增厚公司业绩。

华菱钢铁表示,2019年公司将启动高质量发展三年行动计划,持续深入推进坚定不移降杠杆防风险,坚定不移深化改革提效率,坚定不移对标挖潜降成本,坚定不移调结构提品质,坚定不移实现超低排放树形象的五大战略举措,致力打造学习创新、高端精品、绿色智能、协调发展、开放共享的新华菱。站稳中国钢铁行业第一方阵,做有世界影响力的钢铁企业,华菱钢铁正奋力谱写高质量发展的新篇章。

 

 

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